每经记者 杨可瞻 实习记者 石磊 钟舒

在香橼首次做空奇虎后，也许还能在某个美股论坛上引起刷屏式的激烈讨论。但当香橼第五次做空奇虎后，不仅投资者见怪不惊，连奇虎在接受《每日经济新闻》采访时也已懒得回应。

奇虎：香橼老调重弹

这是香橼与奇虎之间的第五次交锋，这一次，双方都显出疲态。

昨日（2月23日），美做空机构香橼（Citron）再次发布针对奇虎360的质疑报告。在题为《纸包不住火——奇虎360的好、坏与丑恶》的质疑报告中，香橼认为，“半真半假即是谎言”。其中，对于奇虎360营收与用户增长的事实，香橼质疑其流量增长并不代表未来利润必然增长。另外，奇虎收入来源hao.360.cn无法支撑其所公布的广告费用增长。以搜狐和新浪为例，两者广告费年增长率分别为20%和25%，而奇虎公布的每季度增长率为25%，即年增长约144%。

香橼在报告中表示，鉴于广告市场未来的萎缩，奇虎的广告营收增长将出现停滞，甚至下滑。此外，奇虎360所宣称的独特的商业模式其实并无新意。

针对香橼的本次质疑，事件另一方的奇虎反应平淡，表示不会针对质疑作出专门的回应。

奇虎360公关部艾永春在写给《每日经济新闻》的电子邮件中表示，“对香橼的质疑，奇虎360表示这些质疑老调重弹，完全没有事实依据。我们不会针对这次香橼的质疑作出专门回应。在我们（去年）的4季度季报发布会上，我们已经提到在过去的几个月中，公司内审部门在董事会审计委员会的要求和指导下，对香橼及其他做空机构对奇虎商业模式的主要质疑逐条进行了检验。通过详细的检验，董事会审计委员会得出结论认为，这些质疑是毫无事实依据的，并且误导了资本市场。奇虎将会按照美国证监会对在美上市的境外公司的统一要求，在4月30日之前提交经过完全审计的2011年年报。”

至截稿前，香橼尚未回应《每日经济新闻》。

奇虎财报“撑腰”

巧合的是，在香橼提出第五次质疑的同一天，奇虎360发布了去年第四季度及全年未经审计财报，结果令人瞠目。报告显示，奇虎360第四季度营收为6230万美元，同比大增214.5%，环比增长31.2%；净利润为1500万美元，同比增长274.1%，2011年全年营业收入为1.68亿美元，同比增长约191.1%；净利润为1560万美元，同比增长83.4%，均超过市场预期。

财报公布后，奇虎360管理层与行业分析师进行了讨论。在谈到未来发展时，奇虎董事长周鸿祎表示，传统意义上的垂直搜索网站很难有机会，而谷歌、百度等综合搜索入口更受用户青睐。由于视频的点击率和使用频度都非常高，是目前最大的用户需求，同时考虑到现在浏览器已经成为搜索入口，奇虎360将会使垂直搜索与浏览器结合，推出视频搜索引擎。

《每日经济新闻》记者了解到，去年11月1日，香橼首次向奇虎360“开火”，称其股价被严重高估，奇虎360次日即大幅低开，股价下跌超过10%。那之后，香橼发动的3次攻击均未得手，质疑报告发布后，奇虎360股价不跌反涨。

值得一提的是，香橼本次攻击依然未能奏效。周三（2月21日），尽管股价受报告影响出现了一些波动，但仍收涨1.92%。