【TechWeb报道】12月6日消息，美国做空机构Citron Research（香橼研究）今天凌晨发布了针对奇虎360的质疑报告，这是Citron第三次质疑奇虎，并重申了5美元的目标价。

Citron表示进行了大量的研究，得出这样的结论：要么奇虎向华尔街隐瞒了收入模式，要么存在财务欺诈。

此前Citron多次对中国概念股的质疑被人指责“不懂中国”，“不懂互联网”，“不懂未来”等，Citron表示其不懂的只有数学，“1+1=2，放之四海而皆准，不管是在美国、南极、火星、中国，都是正确的，但是奇虎的财务数字，无论在哪儿，加起来都平不了。”

Citron的报告中对奇虎360的网址导航收入表示了质疑。Citron估计hao.360.cn首页上有60至65个第三方网站链接，每个链接价格为每月22.5万人民币，所以hao.360.cn首页季度收入约为550万美元至780万美元，与奇虎财报中的2090万美元相去甚远。

另外，Citron还认为奇虎夸大了其游戏业务。上个季度奇虎称其网页游戏收入为970万美元，付费游戏用户数为87，000。Citron认为，无论是在中国还是美国，每个付费用户平均每月贡献收入53美元都是不可能的，即使是像网易、畅游、盛大这样的游戏公司。

Citron给予奇虎360的目标价是5美元。截至今天凌晨收盘，奇虎360股票价格为17.62美元，较前一交易日下跌3.87%。

此前，Citron已经两次对奇虎360发起过质疑，第一份质疑报告发布于11月1日，Citron认为奇虎360与斯凯一样，故意夸大公司业务，并将奇虎目标价定为5美元；第二份质疑报告发布于11月16日，Citron对第一份报告进行了修正，称奇虎360的业务模式更像已经退市的中国高速频道。

Citron声称对中国以及中国的投资并不反感，但是认为中国的投资空间（特别是在美国试产该交易的中国公司），由于缺乏独立第三方监督，存在极大的风险。随着市场的成熟，在这个空间里，最差的将会被淘汰。

另外，Citron明确表示已经持有奇虎的空头，同时持有新浪和搜狐的多头。也就是说，Citron将会在奇虎股价下降的时候平仓获利。

Citron同Muddy Water（浑水）是今年做空中国概念股的两大机构。Citron成立已经十年之久，前面九年，Citron主要专注被高估的股票的研究，最近一年开始对在美上市中国公司的“打假”，并由此声名鹊起。今年5月份，Citron对斯凯发起质疑，称斯凯对其商业模式夸大其词。

Muddy Water对中国概念股的研究开始于2010年的东方纸业，其后接连对大连绿诺、中国高速频道等发起过猎杀。（修修）