刘强东赶考：京东冲刺IPO
京东商城于5月末在香港召开分析师会议。消息人士称，京东此举是为了应对天猫商城步步紧逼，目的是在天猫IPO之前上市，斩获资本市场先机。
虽然天猫总经理张勇一直坚称“目前并无任何独立上市的计划”，但理财周报记者得到的最新消息是，淘宝已经聘请摩根士丹利等国际投行在做上市准备。
估值=销售额×1.5
现在的京东商城，已经经过A、B、C三轮融资，融资总和高达15.31亿美元，接近100亿人民币。但在京东商城CEO刘强东的计划里，未来将要建成10个一级物流中心，80个二级物流中心，2500个到3000个配送站，单靠一级市场募资，根本无法满足巨大的资金缺口。
事实上，只2012年在上海等地建设“亚洲一号”，费用就高达35-36亿元。
对京东的估值，刘强东有他自己的标准。这套标准在京东商城前三轮融资时屡试不爽，被今日资本、老虎基金、DST、高瓴资本等投资方最终接受。
按照刘强东的估值标准，一家电子商务公司的市值应该是它的销售额的1.5倍。“所以我们过去估值，基本上都是按照第二年的可预期的销售额”，刘强东曾经公开表示，“这是电子商务企业目前跟投资人，都相对比较认可的一种估值方法。”
这也是京东商城为什么一再将下一年销售额目标定得极高的主要原因。眼下即将上市，京东商城更是为了上市募集更多资金血拼不止，一再掀起促销风暴。
京东商城5月30日在香港举办的分析师会议上，对2012年营收预计450亿元，如果以销售额的1.5倍来估值，如果京东今年上市，估值为675亿人民币，约合100亿美元，与此前京东希望市值百亿美元的消息完全相符。
至于海外资本市场能否接受如此高的定价，则要另当别论。有了5月份刚从纳斯达克铩羽而归的神州租车前车之鉴，京东商城的IPO前景不容乐观。
净亏损5%
与京东商城即将上市的信息同时披露的，还有京东商城2011年的财务数据。
京东商城去年营收212亿元，毛利率为5.5%;成本中，配送费占比6.6%、广告占2.3%、技术和管理费用率1.5%，净亏损5%、应付账期天数38天、存货周转35天。
尽管营业额再创历史新高。但毛利率低至5.5%，净亏损5%，也就是亏损10亿元的财务状况却容不乐观。
2011年度，已经在美上市的当当网毛利率虽然已经显著下降，但仍然维持在13.8%的水平，而同样在美上市的服装电商平台唯品会，2012年一季度毛利率高达21.2%。
而全球最大电商美国亚马逊，2011年毛利率是惊人的22.4%。
其中原因，与京东多经营毛利润较低的3C产品，而唯品会与当当所经营的服装与图书毛利率高有关系。
有长期跟踪京东商城的电商研究人士分析称，尽管京东商城在向百货类商店转型，但到目前为止，其销售收入仍然以3C产品为主，而3C产品的销售毛利率普遍只有4%-5%。只要京东商城的产品结构不调整，它的毛利率就很难提上去。
至于那些能够带来高毛利的高端家电，则基本被苏宁、国美两实体巨头垄断，京东商城的市场份额没能得到有效扩张。
京东商城目前所面临的窘境，早在2008年时就已经被管理层察觉，当时刘强东等人认识到京东商城在客户的印象中“只是一家卖电器的公司”时，一直着手改变。
四年过去了，虽然现在看不到京东商城的营收分类明细，但从5.5%毛利率可以看出，京东转型百货，获取高额毛利，仍然时日漫长。
只是，时间不等人，资本市场只看财务数据。
电商乱局
在边转型边冲规模的路上，刘强东面对不止一个对手，且无不想置他和京东于死地。
前有已经上市的当当，后有依靠实体店输血的苏宁国美，身侧还有天猫虎视眈眈。每一家都想做成全品类的百货商场，每一家都认为自己会成为笑到最后的赢家。
2011年，刘强东和李国庆率先挑起战争。靠图书起家的当当，在传统地盘上遭到京东猛烈狙击。刘强东一上来就放出“京东商城图书音像部门在未来三年内不准赚一分钱毛利，五年内不准赚一分钱净利”的豪言，逼得李国庆手忙脚乱。
经过一系列较量，目前除了“浴血征东”的促销活动，当当网只能处于守势，逐渐失去了进攻能力。2011年，当当的综合毛利率虽然比京东高上许多，但在图书一项上，被京东逼得毛利率下降10个点。
在当当网后继乏力时，苏宁、国美、亚马逊中国蜂拥而上。苏宁易购和国美库巴采取的是同样的竞争策略，依靠线下连锁店铺的盈利能力，大肆补贴线上交易，希望能保住自己电器零售霸主的江山。
电商血拼，消耗的是资本，成就的是市场份额，谁能在留住客户的基础上率先盈利，谁就能坚持得更长久，直到把其他实力不足的同行拖垮。
必须烧钱，必须烧很多钱，必须烧更多的钱。这就是目前电商行业的现状，烧钱竞赛进行中，谁敢停下来马上就会被宣布出局，而线下巨头的涌入，更是烈火烹油，再次刷新价格底线。消费者得到了实惠，所有同业叫苦不迭。
事实上，刘强东本人早已心知肚明。他曾在公开场合表示：国美、苏宁会成为我们很重要的竞争对手，未来持续很长时间的竞争对手。他做一二十年都不会退出市场，所以这几家公司会有长期的战争。
