【财经网专稿】记者 张潮宇 北京时间3月27日凌晨，唯品会（NYSE:VIPS）上市第二个交易日小幅高开，但开盘不到半小时又转跌，震荡至尾盘大幅下滑；至收盘大跌14.55%，收于4.7美元，较IPO发行价已经累计下跌27.7%。

唯品会于北京时间3月24日登陆纽交所，发行价为6.5美元，较先前公布的8.5至10.5美元定价区间下限下调23.5%，上市首日较发行价下跌15.38%。本次IPO发行1100万股，附加15%的超额配售权，融资规模为7264万美元。

该公司的上市一开始便备受瞩目。自2011年8月土豆网（NASDAQ:TUDO）上市后，中资企业在美国上市陆续遭遇挫折，迅雷、盛大文学、拉手网相继临门收手，推迟IPO日程。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚则认为，唯品会从2011年开始筹划IPO相关事宜，虽然注意到市场的环境不利，但由于公司的业务发展健康成熟，因此仍然决定按照原计划上市。在历经半年多的赴美上市窗口关闭期后，唯品会如愿于登陆纽交所，成为2012年首家赴美IPO的中国公司。

然而，以“时尚名品折扣网站”自居的唯品会却难逃首日破发的一幕，给自身的IPO价格打了个折扣，业界甚至还认为未来将会让还未上市的同行IPO的几率打“折扣”。

电子商务虽然免去经营卖场的成本，但仓储物流的雪球越滚越大，成为电商们难以承受之重。2011年，唯品会仓储物流成本占运营开支总成本59.5%，达到了一半以上。如果仓储物流成本不下降，电商公司毛利率将长期处于低位。2009至2011年，唯品会毛利率从8.2%提高到19.1%，运营费用率从2009年57.4%降到33.61%。但这两组数字一比较，唯品会的运营亏损仍达14.5%。

此外从电商的发展史看，其毛利率难有大的提升。以当当网（NYSE:DANG）为例，其毛利率2009年达到最高值22.48%，2011年竞争加剧，毛利率又降到13.83%。唯品会上市后将依然面临B2C行业竞争激烈、仓储物流成本难以下降等诸多难题。

唯品会招股说明书显示，其于2008年底正式上线，2009年至2011年净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；同期，相应的净亏损分别为138 .07万美元、836.58万美元和1.56亿美元。

唯品会成立于2008年，是一家品牌折扣网站，以比零售大幅优惠的折扣价，向中国消费者提供包括时装、护肤品、箱包、皮具、配饰、香水等货品。该公司2010年12月唯品会曾经获得红杉和DCM的联合风险投资，融资额为2000万美元，2011年5月再次获得上述两间机构风险投资5000万美元。

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